選擇投資"夫妻店"等家族企業(yè)，需格外留意股權(quán)變動風(fēng)險

　　你失戀了嗎?目前這是逢人便問的網(wǎng)絡(luò)熱題。《失戀33天》火了，新世界的另類愛情思考也成為新話題，而當上市公司股東們遭遇離婚來敲門，其精彩程度也絲毫不遜于電影。楊麗玫因與硅寶科技總經(jīng)理王有治離婚分得過億家產(chǎn)，昨天剛剛晉升為公司第三大股東;藍色光標股東孫陶然與妻子離婚寫入公司公告，被稱為A股史上"最貴離婚協(xié)議";土豆網(wǎng)和趕集網(wǎng)更是雙雙因創(chuàng)始人離婚而延誤了IPO進程。

　　一如造富神話總是出現(xiàn)在上市公司一樣，有人預(yù)言，將來離婚案件的最大標的必然也會從上市公司股東婚變中誕生。不過就像風(fēng)投們吸取經(jīng)驗興起了"土豆條款"一樣，愈來愈多的上市公司高管的婚姻危機其實也給投資者提了個醒，一旦選擇投資"夫妻店"等家族企業(yè)，恐怕格外需要留心其家族股權(quán)變動的潛在風(fēng)險。

　　上市公司

　　頻繁上演"最貴離婚門"

　　12月2日至今，硅寶科技跌去了股價的15%，"榮幸"地成為了各大財經(jīng)網(wǎng)站股吧中熱議的話題股。

　　硅寶科技股價下跌緣于公司高管的一件"家事"--硅寶科技創(chuàng)始人之一、總經(jīng)理兼第二大股東的王有治與妻子楊麗玫剛剛達成了離婚協(xié)議中有關(guān)財產(chǎn)分割的約定，協(xié)議將其所持有的硅寶科技1881萬股股份中的一半分割給楊麗玫。

　　公司昨日最新公告顯示，兩人已經(jīng)完成了股份分割過戶手續(xù)，王有治和楊麗玫分別持有硅寶科技940.5萬股股份，王從第二大股東滑落到第三位，楊則"空降"至并列第三大股東的位置。按股權(quán)分隔日股價計算，王有治付出的1.43億元絕對算得上相對昂貴，不過楊麗玫所持股份目前處于限售狀態(tài)，其獲得的股份在2012年10月30日前不得轉(zhuǎn)讓，也不得委托他人管理。

　　值得一提的是，楊麗玫也因為離婚事件成為市場焦點，她究竟會怎么處理股權(quán)、今后是否會參與公司經(jīng)營都是媒體和投資者最關(guān)注的話題。楊麗玫在接受成都當?shù)孛襟w采訪時表示，"一切來得太突然，沒有想好未來會怎么做"。而硅寶科技則在昨日公告中表示，楊麗玫成為公司第三大股東后是否參與公司的經(jīng)營管理或在董事會換屆選舉中提名董事候選人，目前尚未確定。

　　事實上，就如剛剛過去的"世紀單身節(jié)"一樣，今年上市公司股東的離婚事件并不鮮見，而由于牽扯到的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，部分公司的"離婚門"還專門寫入了公告中。今年5月14日，國內(nèi)"公關(guān)第一股"藍色光標發(fā)布公告稱，江湖人稱"藍標五君子"之一、公司董事孫陶然因離婚將其所擁有的藍色光標4.59%的股權(quán)分割給前妻胡凌華，本次權(quán)益變更后，孫陶然還剩余藍色光標5.03%的股權(quán)，而此前未持股的胡凌華也一躍成為公司第七大股東。按照股權(quán)分割當日藍色光標收盤價30.29元計算，孫陶然因此次離婚被前妻胡凌華分割了1.67億元財產(chǎn)，被稱投資者成為"A股史上最貴的離婚"。沒了老婆分了財產(chǎn)，和硅寶科技一樣，投資者似乎也一點不給孫陶然面子，在股權(quán)分割當日和公告發(fā)布日，藍色光標股價連續(xù)逆市下跌。

　　除了這兩筆價值上億的分手費之外，遠光軟件原董事長陳利浩的離婚協(xié)議堪稱為今年第三高昂的案例。今年2月23日，遠光軟件發(fā)布公告稱，公司原董事長陳利浩因離婚將其持有的公司股票1280萬股中的360萬股分割給其前妻胡濱，按照當時遠光軟件股價計算，胡濱所得股票市值也超過了9000萬元。

　　在看多了IPO上市導(dǎo)演的一幕幕造富神話之后，伴隨著上市公司股東近來不斷涌現(xiàn)的離婚事件，有投資者戲言：未來離婚案的最大"亮點"將不再僅限于娛樂圈，"分手費"最大標的必然會從上市公司股東婚變中誕生，涉案上億的離婚案件也將越來越常見。

　　離婚官司

　　影響兩公司上市進程

　　事實上，上市后再離婚可能還算是比較"幸運"的了，土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微以及趕集網(wǎng)創(chuàng)始人楊浩然的離婚糾葛都一一證明，如果創(chuàng)始人沒有處理好婚姻問題，受到影響的絕不僅僅是個人，甚至?xí)绊懝旧鲜械倪M程。

　　2010年8月，土豆網(wǎng)完成了其第五輪5000萬美元的上市前融資，繼而在11月9日向美國證券交易委員會提交了首次上市申請書，擬在納斯達克申請上市。眼看土豆網(wǎng)就要成為國內(nèi)首家在美獨立上市的視頻網(wǎng)站，正當臨門一腳之際，土豆網(wǎng)遭遇意外截擊，而半路截殺者正是王微妻子楊蕾。楊蕾代理律師沒有要求金錢賠償，而是瞄準命門對其公司股權(quán)提出訴訟保全，凍結(jié)了王微名下公司38%的股權(quán)，并限制過戶或轉(zhuǎn)讓。就在土豆網(wǎng)提出上市申請的第二天，上海徐匯區(qū)人民法院就楊蕾之前提出的離婚財產(chǎn)分割訴訟采取行動，凍結(jié)了王微名下三家公司股權(quán)，其中就包括上海全土豆科技有限公司95%的股份。因為此前的上市申請書并沒有涉及這部分內(nèi)容，這也直接令土豆網(wǎng)的IPO進程受到影響。

　　今年6月上旬，這場業(yè)內(nèi)史無前例的離婚紛爭終于落下帷幕，700萬美元的現(xiàn)金補償成為了最終解決手段，楊蕾不再主張分割土豆網(wǎng)股權(quán)。在肅清了上市障礙后，土豆網(wǎng)終于在今年8月17日如愿以償?shù)顷懠{斯達克，然而無論楊蕾是否刻意狙擊，這起離婚案都讓土豆付出了相當可觀的代價。據(jù)清科資本統(tǒng)計，有VC、PE機構(gòu)支持的企業(yè)從IPO申報到掛牌納斯達克上市去年平均只需37天，但土豆網(wǎng)"掛在半空"卻將近一年，錯過了最佳的上市時機，也讓主要競爭對手優(yōu)酷搶先上市，并撿到了中國概念股最好的時機而趁勢大漲。土豆網(wǎng)上市首日意料之中破發(fā)，上市三天已跌去發(fā)行價的38%，目前13.25元的股價更是破發(fā)54%。有美國分析機構(gòu)稱，除了時機不好和市場占有率問題之外，離婚也是該股走勢不佳的主要原因，因為"離婚會帶來法律問題，而且CEO王微離婚案以及財產(chǎn)分割等問題都延緩了土豆的上市計劃"。

　　土豆網(wǎng)最終還是上市了，雖然股價走勢慘烈，也不知該說是幸還是不幸。相較而言，趕集網(wǎng)創(chuàng)始人、總裁楊浩然在離婚事件中遭受的打擊可能更難以預(yù)計。楊浩然今年同樣卷入離婚財產(chǎn)糾紛，與昔日創(chuàng)業(yè)的結(jié)發(fā)妻子決裂并對簿公堂。鬧得轟轟烈烈的離婚事件背后，趕集網(wǎng)今年年初曾大肆宣傳將在海外上市，但至今尚未有定論。業(yè)內(nèi)人士認為，從王微的先例來看，這對趕集網(wǎng)公司未來IPO或多或少都將有負面影響。

　　股東"閃離"

　　催生創(chuàng)投"土豆條款"

　　創(chuàng)業(yè)以后說分手，似乎不是一件稀罕事，但當涉及到上市公司甚至是擬上市公司時，情況就變得復(fù)雜起來。

　　擬上市公司高管的婚姻問題影響到上市進程，對于PE來說風(fēng)險顯而易見。資本一旦進入某個項目，風(fēng)險成本和時間成本都顯得十分迫切，不能上市風(fēng)投就無法退出，這就意味著利潤損失甚至投資失敗。土豆一案讓多家抱著上市猛賺一把的風(fēng)投大受驚擾，投資界甚至為此而在盡職調(diào)查中增加了對"創(chuàng)業(yè)者家庭情況考量"的內(nèi)容，一則被稱作"土豆條款"的內(nèi)容被列入PE和VC的股東協(xié)議中。這則"土豆條款"規(guī)定，風(fēng)投所投公司的CEO結(jié)婚或者離婚必須經(jīng)過董事會，尤其是優(yōu)先股股東的同意后方可進行。據(jù)了解王微知道后還揶揄稱，"前有新浪結(jié)構(gòu)，后有土豆條款，大伙兒一起努力，公司治理史上，留個名。"

　　對于這則看似荒誕的協(xié)議，業(yè)界看法不一，廣州一位資深創(chuàng)投業(yè)人士告訴記者，在股東協(xié)議中將高管結(jié)婚和離婚情況列入董事會決議的約定十分可笑，也并不具備可操作性，因為PE和VC完全可以通過市場的手段規(guī)避這類風(fēng)險，"例如在對賭協(xié)議中將大股東的婚姻問題引發(fā)的投資風(fēng)險進行事先約定，這比限制別人的婚姻要有效得多"。但該人士也坦言，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板中很多上市公司都是以"夫妻店"等家族企業(yè)形式存在，這些公司在股權(quán)治理結(jié)構(gòu)方面的不完善也確實令風(fēng)投感受到了風(fēng)險，"因為事先沒有做出規(guī)定，目前確實有公司因為家族內(nèi)斗導(dǎo)致上市延遲，像趕集網(wǎng)和真功夫，現(xiàn)在陷在其中的風(fēng)投都還沒辦法退出。"而對于投資者來說，一旦選擇投資"夫妻店"等家族企業(yè)，也要格外需要留心其家族股權(quán)變動的潛在風(fēng)險。